英伟达财报炸裂，股价却暴跌6%！华尔街正在上演一场惊心动魄的多空对赌

英伟达财报炸裂，股价却暴跌6%！华尔街正在上演一场惊心动魄的多空对赌 2026年2月26日深夜，美股市场上演了魔幻一幕。 这天盘后，全球AI芯片霸主英伟达公布了截至1月25日的2026财年第四季度财报。营收681亿美元，同比增长73%，轻松碾压市场预期的658亿美元。数据中心业务营收623亿美元，更是高于分析师预期的604亿美元。预计下一季度营收780亿美元，上下浮动2%，市场预期才727.8亿美元。 这份财报不可谓不亮眼。按道理，股价应该原地起飞。 然而，市场给了它一记重锤。 开盘后英伟达股价一路跳水，最多时暴跌5.7%，跌到184.32美元，创下自2025年11月25日以来最大的盘中跌幅。最终收盘184.89美元，大跌5.49%。一天之内，2600亿美元市值人间蒸发——这差不多就是一个英特尔的全部市值（2271亿美元）。 同一天，费城半导体指数狂泄3%，博通暴跌超3%，AMD跌3.41%，台积电ADR跌2.82%，应用材料近乎5%，阿斯麦ADR超4%，美光科技超3%。整个芯片板块尸横遍野。 有意思的是，就在同一天，此前被AI冲击得半死的软件股却逆势雄起，赛富时、IBM、Visa这些老同志纷纷大涨，愣是把道琼斯指数给撑了起来。 魔幻吗？但华尔街的人精们说了：这叫“预期差”——你英伟达业绩再好，也架不住市场已经把你供到了天上去。现在的门槛实在太高了，华尔街那帮老爷越来越难被打动。 壹、“大空头”迈克尔·伯里又来了 要命的是，财报发布后不到24小时，那位因《大空头》电影而名满天下的迈克尔·伯里（Michael Burry）出手了。 这位老兄大家不陌生吧？2008年全球金融危机前，他靠做空美国房地产市场狂赚几十亿美元，把自己的名字写进了金融史。后来的《空话：一个关于贪婪、疯狂和全球最大骗局的故事》那部电影，说的就是他。 2月26日当地时间周四，伯里在Substack上发了篇文章，标题就透着寒气——《英伟达加大风险》。 他这篇文章里重点盯了一个数据：英伟达的采购承诺（Purchase Obligations）。 这个数字去年是多少？161亿美元。今年多少？952亿美元。增幅多少？接近6倍。 伯里说，这个数字让他想起了1999年互联网泡沫时期的思科（Cisco）。 那一年，思科是全球市值最高的公司，订单积压创纪录，采购承诺飙升华尔街，管它什么牛鬼蛇神都在买买买。然后泡沫一破，思科股价从峰值一口气跌掉80%多，差点破产重组。 伯里在文章里写了一段话，看得人脊背发凉： “这意味着英伟达被迫在需求明朗之前就下了不可取消的采购订单，而且这种变化似乎是结构性的，而不是暂时的。任何经济衰退一旦到来，对英伟达的盈利和资产负债表来说都将更加严重，甚至可能是灾难性的。” 为什么采购承诺飙这么高？伯里说了：因为台积电现在要求英伟达为那些复杂定制芯片支付更多钱、签更长期的合同、预付更多现金。芯片这行当现在太复杂了，Hopper还算简单，Blackwell已经难得要命，到了Rubin那简直是“几乎不可能完成的任务”——这是黄仁勋自己今年1月亲口说的。 台积电要英伟达先给钱再干活，英伟达怎么办？只能硬着头皮签单。万一哪天AI需求没那么火了，这些不可取消的订单就会变成悬在头顶的达摩克利斯之剑。 贰、华尔街的焦虑：AI支出能撑多久？ 伯里的警告只是导火索。真正让华尔街睡不着觉的，是一个更根本的问题：这些科技巨头每年几千亿美元往AI里砸，到底能不能持续？ Hargreaves Lansdown的分析师说了大实话： “股东仍然担心当前这波AI支出能否在未来几年之后继续支撑增长，以及当AI从训练模型转向日常任务运行阶段时，英伟达是否还能保持主导地位。” 这话说得太到位了。过去三年，谁在给英伟达贡献收入？微软、亚马逊、谷歌、Meta这四家超大规模云服务商，加起来占了英伟达数据中心业务超过50%的收入。英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）自己都承认了：2026年全球头部的五大云计算服务商贡献了英伟达数据中心业务超过50%的营收。